Advierten por el impacto sobre las Reservas del vencimiento de USD 11.800 millones de Letes

Es el monto que resta vencer antes del 10 de diciembre. La semana
 pasada Dujovne logró renovar solamente el 43% de los vencimien
tos. So hoy, por el pago del repo, cayeron USD 3.006 millones.

Los vencimientos de Letras del Tesoro (Letes) previos al 10 de 

diciembre asciende a 11.807 millones de dólares. Y especialistas 

advierten que su renovación será difícil, costosa y con un impacto

 nada despreciable sobre las Reservas Internacionales.

Sin más este martes de pagó un repo por 2.615 millones y las Re

servas bajaron a 59.390 millones de dólares, es decir 3.006 millones

 menos que el viernes.

La semana pasada, en medio del pico de volatilidad financiera, ven

cían 950 millones de dólares de Letes y el Tesoro solo consiguió reno

var 409 millones de dólares (43%), prácticamente en su totalidad con 

el sector público. "Originalmente la licitación ofrecía una segunda

 letra con vencimiento en febrero 2020. Sin embargo a una hora de

 finalizar la licitación se suspendió la oferta de la misma (en ese día, 

el mercado negociaba una letra con similar vencimiento por encima 

de 15%)", relataron desde Balanz.

En consecuencia solamente se licitó la letra con vencimiento el 29 de

 noviembre, la última fecha previa al fin del mandato presidencial y 

que concentra la totalidad de los 2.736 millones de dólares que ven

cen ese mes. Y los 549 millones de dólares que no se renovaron se 

tradujeron en una pérdida de Reservas.

Ya en la próxima fecha de licitación -el martes próximo-, la licitación 

a 210 días o 15 semanas se correspondería al 13 de dic, es decir 

después del cambio de mando, fecha que tras las PASO se ha con

vertido en una pared de hierro para la colocación de deuda de corto

 plazo. Lo que abre el interrogante acerca de cómo encarará el fla

mante ministro Lacunza esta colocación en la que se enfrentará al 

vencimiento de 1.209 millones de dólares.

Esta prueba será crucial para Lacunza porque, 
si no logra una renovación sustancialmente
 mayor, en septiembre deberá hacerle frente a
 un acumulado de 5.136 millones de dólares 
bajo condiciones financieras más arduas. Y a 
la fecha, como adelantó LPO, persisten dudas
 respecto del próximo desembolso del Fondo
 Monetario por unos 5.400 millones de dólares.

"El problema que tiene el fisco es que, si el FMI no gira el desembol
so de septiembre, el Gobierno queda a tiro de tener que manotear 
las reservas del BCRA o inventar algún dibujo para enfrentar los pa
gos", advirtió el economista Hernán Hirsch.

Una advertencia similar hizo el analista financiero Miguel Boggiano 
respecto del desarme de repos como el de este martes, que implicó
 la pérdida de 2.615 millones de Reservas y que podría significar la
 pérdida de otras 1.250 millones en los próximos 16 meses.

"De esta forma el BCRA perderá de un plumazo una parte importan
te de las balas que tenía para mantener al dólar a raya. Esto se va a
 traducir casi con certeza en dólar más alto. ¿Cuánto? Imposible de
 saber. Pero todo hace pensar que el mayorista estará por encima
 de los $62 que estuvo en el peor momento del lunes 12 de agosto. 
Y si hay algo verdaderamente importante, es el dólar, ya que va a
 afectar dramáticamente al resto de los activos argentinos", escribió 
Boggiano para Carta Financera.

 Por su parte, para el economista y director de EcoGo, Federico Fu
riase: "Está complicada la renovación de Letes en dólares en este 
contexto de incertidumbre política. Creo que el riesgo de la no reno
vación puede complicar la continuidad de la venta diaria del Tesoro
. Igualmente todavía hay una parte del desembolso anterior del Fon
do que todavía no se usaron, faltan el desembolso de septiembre y 
el potencial desembolso de diciembre por 1.000 millones de dólares
 más para afrontar estos vencimientos minimizando el impacto
 sobre las Reservas Netas, pero a costa de no vender los dólares en
 el mercado local para cubrir las necesidades en pesos. En otras
 palabras, si el Tesoro deja de vender dólares en el mercado mayo
rista, está cerrado el programa financiero de dólares aunque no se 
renueven las Letes; pero si se siguen vendiendo divisas y no se
 renuevas las Letes, estarían faltando 5.500 millones de dólares para
 cerrar el programa".

Por el momento, pasado el pico de vencimientos del mes que viene
, en octubre vencerán 2.726 millones de dólares y en noviembre 2.736
 millones de dólares más. En tanto que en diciembre vencerán 300
 millones de dólares.

Por todo esto, las Letes actualmente cotizan, al igual que los bonos, 
por debajo de la par. Por ejemplo, quienes en marzo compraron Letras 
del Tesoro por 97,48 dólares a cambio de la promesa de un pago de
 100 dólares el 25 de octubre hoy están dispuestos a vender sus
 Letras a 93,25 dólares, es decir, perdiendo casi siete dólares con tal 
de desprenderse de los papeles nacionales, dólares que el Tesoro 
podría ahorrarse si los compra ahora y no espera al vencimiento.

En este sentido, economistas advierten que Lacunza podría ahorrarle
 dólares al Tesoro y a las Reservas si recomprara esta deuda: "Me 
parece que al Tesoro le convendría comprar las Letras de corto plazo.
 El tema es si el FMI se lo va a permitir", agregó Hirsch.

Macri volvió a hablar con Alberto

Le adelantó que su equipo económico sería convocado por Lacunza. 
Acordaron hablar de nuevo.

Mauricio Macri se comunicó telefónicamente por segunda vez con 

el candidato presidencial del Frente de Todos, Alberto Fernández,

 para adelantarle que su equipo económico será convocado por el 

nuevo ministro de Hacienda, Hernán Lacunza.

El candidato del peronismo, que derrotó a Macri en las primarias 

por 15 puntos, se ofreció a "hablar todas las veces que sea necesa

rio".

La nueva conversación se dio el lunes por la tarde, luego de la reu

nión que el presidente mantuvo con Lacunza en su quinta Los 

Abrojos. "Fue una charla muy cordial", indicó Fernández.

Macri y Fernández habían hablado la semana pasada, en medio de

 las disparadas del dólar, luego de que parte de su equipo le reco

mendara iniciar la transición y suspender la campaña.

La segunda llamada en menos de una semana confirma que pese a

 que el presidente sigue insistiendo con un rol electoral, en los 

hechos ya se inició la transición con Fernández. El propio Lacunza

 se refirió a la transición con el nuevo gobierno luego de la jura 

como ministro.

Advierten por el impacto sobre las Reservas del vencimiento de USD 11.800 millones de Letes

Es el monto que resta vencer antes del 10 de diciembre. La semana pa
sada Dujovne logró renovar solamente el 43% de los vencimientos. So 
hoy, por el pago del repo, cayeron USD 3.006 millones.

Los vencimientos de Letras del Tesoro (Letes) previos al 10 de
 diciembre asciende a 11.807 millones de dólares. Y especialistas
 advierten que su renovación será difícil, costosa y con un impacto
 nada despreciable sobre las Reservas Internacionales.
Sin más este martes de pagó un repo por 2.615 millones y las 
Reservas bajaron a 59.390 millones de dólares, es decir 3.006 
millones menos que el viernes.
La semana pasada, en medio del pico de volatilidad financiera, ven
cían 950 millones de dólares de Letes y el Tesoro solo consiguió 
renovar 409 millones de dólares (43%), prácticamente en su totali
dad con el sector público. "Originalmente la licitación ofrecía una 
segunda letra con vencimiento en febrero 2020. Sin embargo a una 
hora de finalizar la licitación se suspendió la oferta de la misma (en
 ese día, el mercado negociaba una letra con similar vencimiento 
por encima de 15%)", relataron desde Balanz.

En consecuencia solamente se licitó la letra con vencimiento el 29 
de noviembre, la última fecha previa al fin del mandato presidencial 
y que concentra la totalidad de los 2.736 millones de dólares que
vencen ese mes. Y los 549 millones de dólares que no se renovaron
 se tradujeron en una pérdida de Reservas.

Ya en la próxima fecha de licitación -el martes próximo-, la licitación 
a 210 días o 15 semanas se correspondería al 13 de dic, es decir
 después del cambio de mando, fecha que tras las PASO se ha con
vertido en una pared de hierro para la colocación de deuda de corto
 plazo. Lo que abre el interrogante acerca de cómo encarará el fla
mante ministro Lacunza esta colocación en la que se enfrentará al 
vencimiento de 1.209 millones de dólares.

 En septiembre Lacunza deberá hacerle frente 
a un acumulado de vencimiento de Letes de 
5.136 millones de dólares.

Esta prueba será crucial para Lacunza porque, si no logra una reno
vación sustancialmente mayor, en septiembre deberá hacerle frente
 a un acumulado de 5.136 millones de dólares bajo condiciones
 financieras más arduas. Y a la fecha, como adelantó LPO, persisten 
dudas respecto del próximo desembolso del Fondo Monetario por 
unos 5.400 millones de dólares.
"El problema que tiene el fisco es que, si el FMI no gira el desem
bolso de septiembre, el Gobierno queda a tiro de tener que mano
tear las reservas del BCRA o inventar algún dibujo para enfrentar
 los pagos", advirtió el economista Hernán Hirsch.
Una advertencia similar hizo el analista financiero Miguel Boggiano 
respecto del desarme de repos como el de este martes, que implicó
 la pérdida de 2.615 millones de Reservas y que podría significar la
 pérdida de otras 1.250 millones en los próximos 16 meses.

"De esta forma el BCRA perderá de un plumazo una parte impor
tante de las balas que tenía para mantener al dólar a raya. Esto se
 va a traducir casi con certeza en dólar más alto. ¿Cuánto? Imposi
ble de saber. Pero todo hace pensar que el mayorista estará por 
encima de los $62 que estuvo en el peor momento del lunes 12 de
 agosto. Y si hay algo verdaderamente importante, es el dólar, ya 
que va a afectar dramáticamente al resto de los activos argentinos", 
escribió Boggiano para Carta Financera.
 Por su parte, para el economista y director de EcoGo, Federico 
Furiase: "Está complicada la renovación de Letes en dólares en 
este contexto de incertidumbre política. Creo que el riesgo de la no
 renovación puede complicar la continuidad de la venta diaria del 
Tesoro. Igualmente todavía hay una parte del desembolso anterior 
del Fondo que todavía no se usaron, faltan el desembolso de 
septiembre y el potencial desembolso de diciembre por 1.000 
millones de dólares más para afrontar estos vencimientos mini
mizando el impacto sobre las Reservas Netas, pero a costa de 
no vender los dólares en el mercado local para cubrir las nece
sidades en pesos. En otras palabras, si el Tesoro deja de vender 
dólares en el mercado mayorista, está cerrado el programa finan
ciero de dólares aunque no se renueven las Letes; pero si se 
siguen vendiendo divisas y no se renuevas las Letes, estarían 
faltando 5.500 millones de dólares para cerrar el programa".

Por el momento, pasado el pico de vencimientos del mes que viene
, en octubre vencerán 2.726 millones de dólares y en noviembre 
2.736 millones de dólares más. En tanto que en diciembre vencerán
 300 millones de dólares.
Por todo esto, las Letes actualmente cotizan, al igual que los bonos,
 por debajo de la par. Por ejemplo, quienes en marzo compraron 
Letras del Tesoro por 97,48 dólares a cambio de la promesa de un 
pago de 100 dólares el 25 de octubre hoy están dispuestos a 
vender sus Letras a 93,25 dólares, es decir, perdiendo casi siete
 dólares con tal de desprenderse de los papeles nacionales,
 dólares que el Tesoro podría ahorrarse si los compra ahora y no
 espera al vencimiento.
En este sentido, economistas advierten que Lacunza podría aho
rrarle dólares al Tesoro y a las Reservas si recomprara esta deuda:
 "Me parece que al Tesoro le convendría comprar las Letras de 
corto plazo. El tema es si el FMI se lo va a permitir", agregó Hirsch.

Kicillof arranca la campaña en una cumbre con intendentes y recorridas con Massa

Este miércoles encabeza una cumbre en Avellaneda. El jueves desem
barca con Massa en el interior bonaerense.

Axel Kicillof encabezará este miércoles una cumbre en Avellaneda, 
donde reunirá a intendentes y candidatos bonaerenses por primera 
vez desde la aplastante victoria contra María Eugenia Vidal en las 
PASO.

Al Polideportivo Municipal Delfo Cabrera del municipio que gobierna
 Jorge Ferraresi llegarán todos los candidatos convocados por
 Kicillof y por el titular del PJ Bonaerense, Fernando Gray. No asistirá
 Sergio Massa, que a esa hora estará recién embarcándose para
 volver de un breve viaje laboral a Estados Unidos.

"Sergio se sumará el jueves y viernes a las recorridas para relanzar
 la campaña", confirmaron cerca del tigrense. En agenda tienen 
municipios de la Cuarta Sección: el jueves a Rivadavia y Trenque
 Lauquen, mientras que el viernes irán a Chacabuco y Alberti, el 
único municipio peronista en el repertorio.

Cerca de Kicillof confirmaron a LPO el itinerario y explicaron que
 aún están armando las recorridas de la próxima semana, cuando
 probablemente insistan con visitas al interior bonaerense y dejen 
al Conurbano para más adelante, al igual que lo hicieron en la cam
paña previa a las PASO.

Lo de este miércoles fue planeado como una "reunión de trabajo" 
con los intendentes para analizar los resultados de la primaria y
 delinear los pasos a seguir.

Lacunza confirma que la prioridad es estabilizar el dólar y abre en los hechos la transición con el peronismo

Como reveló LPO, la estabilidad cambiaria es el objetivo central del 
nuevo ministro, que prometió cumplir el acuerdo con el FMI.

A minutos de asumir como ministro de Hacienda, Hernán Lacunza

 confirmó que la prioridad central de su gestión será lograr la esta

bilidad del tipo de cambio y evitar una nueva disparada del dólar, al 

tiempo que prometió cumplir con las pautas fiscales acordadas con

 el FMI.

"No hace falta un tipo de cambio más alto", aseguró el flamante 

ministro, poco después de que Mauricio Macri le tomara juramento

 en la Casa Rosada. En lo que definió como "tarea central", Lacunza 

dijo que "estabilizar el tipo de cambio es lo mejor que podemos

 hacer por las familias de bajos y medios ingresos".

La idea de Lacunza -anticipada el lunes por LPO- fue ratificada poste

riormente por el presidente del Banco Central, Guido Sandleris, que

 agregó que la autoridad monetaria utilizará todas sus herramientas 

para mantener el valor del dólar, aunque evitó dar definiciones sobre

 nuevas medidas. "Hay un amplio consenso de que el tipo de cambio 

está en un nivel competitivo", indicó.

Como explicó este medio, el nuevo ministro está muy preocupado

 por una espiralización inflacionaria que deje al Gobierno al borde 

del abismo. En este marco, considera que la política cambiaria tendrá

 un rol central en garantizar la gobernabilidad de aquí al 10 de diciembre.

Pero para tener éxito en su misión, asegura que no hay margen para

 más medidas electoralistas como las anunciadas la semana pasada

 y que el gobierno debe focalizarse en coordinar una transición orde

nada.

Estas pautas que como anticipó LPO serán el eje de la gestión Lacun

za, quedaron confirmadas a lo largo de toda su conferencia de prensa,

 donde no se permitieron preguntas de la prensa. Allí recalcó que "la 

economía ha perdido una referencia nominal para la fijación de

 precios" que para volver a tenerla, deberán acompañar la fijación 

cambiaria con una política fiscal consistente.

"Vamos a garantizar las pautas fiscales establecidas con el FMI", en

fatizó frente a las dudas por el costo de los últimos anuncios de Macri.

 En este sentido, el nuevo equipo de Hacienda proyecta que la recau

dación se verá beneficiada por el alza inflacionaria y que por lo tanto,

 las medidas "se autofinanciarán".

Macri volvió a hablar con Alberto

Le adelantó que su equipo económico sería convocado por Lacunza. 
Acordaron hablar de nuevo.

Mauricio Macri se comunicó telefónicamente por segunda vez con el

 candidato presidencial del Frente de Todos, Alberto Fernández, para

 adelantarle que su equipo económico será convocado por el nuevo

 ministro de Hacienda, Hernán Lacunza.

El candidato del peronismo, que derrotó a Macri en las primarias por 

15 puntos, se ofreció a "hablar todas las veces que sea necesario".

La nueva conversación se dio el lunes por la tarde, luego de la reunión

 que el presidente mantuvo con Lacunza en su quinta Los Abrojos.

 "Fue una charla muy cordial", indicó Fernández.

Macri y Fernández habían hablado la semana pasada, en medio de las 

disparadas del dólar, luego de que parte de su equipo le recomendara

 iniciar la transición y suspender la campaña.

La segunda llamada en menos de una semana confirma que pese a 

que el presidente sigue insistiendo con un rol electoral, en los hechos 

ya se inició la transición con Fernández. El propio Lacunza se refirió

 a la transición con el nuevo gobierno luego de la jura como ministro.

Cuántos votos le faltan al Frente de Todos para dominar la Cámara de Senadores a gusto y piacere

La clave pasa por las secciones Octava y Tercera; y no tanto por 
los sufragios que pueda lograr demás el peronismo, sino por lo 
que deje de cosechar Juntos por el Cambio. El kirchnerismo apunta
 a las bancas que, según las PASO, obtendrían el platense Juan 
Pablo Allan y la pichettista Claudia Rucci

La Cámara alta bonaerense está actualmente compuesta por un 
bloque oficialista de 29 voluntades (presidido por Roberto Costa),
 Unidad Ciudadana cuenta con 11 (presidido por Teresa García), el
 PJ Unidad y Renovación con 4 y Frente Renovador con 2. De este
 total, hasta 2021 continúan 16 de Cambiemos, 4 de Unidad Ciuda
dana, 3 del PJ Unidad y Renovación y ninguno de los dos del FR. 

Si se agregan los eventuales nuevos (teniendo en cuenta los núme
ros de las PASO), a pesar de perder manos, Juntos por el Cambio 
continuaría con la mayoría propia, ya que a los 16 que siguen por 
dos años más se les sumarían nueve nuevos, lo que hace un total de
 25. En lo que respecta al Frente de Todos, en caso de conformar un 
solo bloque entre Unidad Ciudadana y el PJ, a los siete que siguen 
hasta 2021 se le agregarían los 14 de los comicios 2019, un total de
 21 voluntades.
Visto de esta manera, y en caso de que Axel Kicillof también se
 imponga en las generales, se puede decir que al Frente de Todos le
 faltarían apenas dos senadores para dominar la Cámara alta. Pues 
si el kirchnerismo mete dos más de los que lograría hasta ahora, la 
bancada del Frente de Todos pasaría a contar con 23 voluntades y no
 21 y Juntos por el Cambio también 23 y no 25.

Sí, empate. Pero, como se dijo antes, si el vencedor de los comicios
 es el exministro de Economía, Axel Kicillof, la presidencia del Senado
 quedará en manos de su compañera de fórmula, la todavía intendenta 
de La Matanza, Verónica Magario. Y, como es sabido, al igual que 
sucede en el Senado nacional, en caso de igualdad (vale recordar
 aquel 36 a 36 que definió Cobos con su "no positivo"), definirá el voto
 doble del titular del cuerpo.

Por ahora, elucubraciones. Es más, la única certeza que hay hasta el 
momento también es una elucubración, pues las Primarias fueron
 simplemente eso, Primarias que no definieron cargos. Aunque, claro
 está, sientan un importante precedente. Y en el Frente de Todos 
apuestan fuerte a octubre, no solo para repetir "la paliza" sino para 
ampliarla. Casi sin proponérselo, anhelan, sueñan,con una mayoría
 propia en Diputados (con los números de las PASO quedaría así:
 FdT 47, JxC 42, CF 2, FIT 1) y también en el Senado.

¿De dónde tendrían que salir los votos que permitan el milagro? 
¿Cuántos se necesitan para la hazaña? En principio hay que aclarar 
que las secciones que eligen senadores son la Segunda, la Tercera,
 la Sexta y la Octava. Según el resultado de las Primarias, el Frente de
 Todos metería tres en la Segunda, seis en la Tercera, tres en la Sexta
 y dos en la Octava. ¿Difícil ampliar el número? Si. ¿Imposible? Jamás.
En la Octava, por ejemplo, donde la ecuación es más sencilla, la lista 
de senadores provinciales de Juntos por el Cambio que encabeza 
Juan Pablo Allan consiguió el 36,48 por ciento de los votos. Para no 
meter ni un solo senador, o sea para que los tres sean para el Frente de
 Todos, ese porcentaje debería ser menor a 33,3; o sea 3,18 puntos me
nos. En votos, unos diez mil menos. ¿Díficil? Sí. Pero no imposible. Si 
esto sucediera, los senadores del FdT ya serían 22 y no 21 y los de JxC
 24 y no 25.
Faltaría uno para lograr la soñada empresa. Y el lugar más accesible 
para "robarlo" según los números de las Primarias, es la Tercera sec
ción. Para esto, JxC tendría que conseguir en las generales unos 150 
mil votos menos, o sea unos 3 puntos porcentuales menos. Pasando
 en limpio, teniendo en cuenta que el piso el 11,11 por ciento, la lista
 que lidera Lorena Petrovich tendría que sacar menos del 22,2 (el 11
 de agosto obtuvo el 25,42). Difícil. Pero no imposible.
En la sección en la que históricamente manda el peronismo (en 2011 
se quedó con las nueve bancas), el FdT lograría el gran objetivo de 
alcanzar la mayoría propia. Por ende, en el lugar de Claudia Rucci 
(tercera detrás de Petrovich y Lanaro) ingresaría el séptimo de la pa
peleta, José Lepere (detrás de Gonzáles Santalla, Devalle, Santarelli,
 Reigada, Pallares y Goris). La otra mano sería la de Octava, la de
 Martín Malpeli (detrás de Plaini y Riesgo), que dejaría afuera a la del
 ya mencionado Allan.

A modo de conclusión, el asunto no pasa tanto por los votos que le
 faltan al Frente de Todos, aunque también la ecuación cierra si crece
 el desempeño electoral del peronismo. Lo cierto es que tanto Kicillof
 como los intendentes y candidatos sin tierra del kirchnerismo (por 
supuesto, también los postulantes a legisladores) trabajarán en bus
ca de ese objetivo. Mañana en Avellaneda es el punto de partida. 
Claro está, el premio es grande, muy grande.