¿Por qué Lacunza vendió 500 millones de dólares el día que estaba más bajo?

LPOLa Provincia desmiente las sospechas sobre la pérdi
da de millones de pesos por mal timing y explica la opera
ción.

El 9 de marzo pasado la provincia de Buenos Aires logró co
locar 1.250 millones de dólares en bonos a ocho años a una
 polémica tasa del 9,125%. Ese día el dólar en el mercado mayorista co
tizaba $15,3633.

Por eso, con suspicacia,en las redes sociales periodistas y especialistas 
del mercado empezaron a preguntarse por el "timing" de la venta. Detrás
 de los comentarios, había una sospecha de una pérdida de 427 millones
 de pesos en una provincia que, como dijo la misma gobernadora Vidal, 
"está quebrada".Ayer el gobierno de María Eugenia Vidal, de esos 1.2500
 millones, vendió 500 millones al Banco Central, por decisión del ministro
 de Economía bonaerense, Hernán lacunza. Y así el Central reforzó sus re
servas. Ayer, el dólar alcanzó su precio mínimo en el último mes. La divi
sa cotizaba $14,5093, es decir, $0,854 menos que el día de la colocación.

El timming de la provin
cia para liquidar los dóla
res del préstamo le hizo
 perder unos 427 millones
 de pesos, por la diferencia
 de la cotización de dólar.

LPO se comunicó con el secretario de Finanzas de la provincia, Guido Sandleris, y le preguntó precisamente por qué vender 500 millones de dólares justo el día en que más barata estaba la divisa y no el día de la colocación. El economista respondió "primero, porque el día de la colocación no teníamos los dólares, el dinero recién entró a la Provincia ayer" ya que la operación tiene distintos pasos.

Además, el funcionario enfatizó que toda la biblioteca de finanzas recomienda diversificar el riesgo. "Ni nosotros ni na
die tiene la bola de cristal, el dólar podía subir o seguir bajando. Así que de
cidimos dejar tres quintos en dólares y pasar los otros dos quintos a pesos
 para diversificar riesgos."

Consultado sobre el destino de esos pesos, Sandleris especificó que "la ta
sa en pesos es muy atractiva, rinde más" y que los pesos están invertidos
 en una cuenta y disponibles para ir afrontando los pagos de obras de infra
estructura en la medida en que vayan siendo necesarios.

LPO pudo saber que fue decisión del Banco Central comprar esos 500 millo
nes de dólares para no permitir que la divisa bajara demasiado y desestabili
za el mercado. "Una oferta de semejante volumen en el mercado único libre 
de cambios se anuncia de antemano al Banco Central para no desequilibrar.
 Y al Banco Central le interesaba reforzar las reservas."

El presidente del Banco Central, Federico Sturzenegger.

La otra pregunta fue por la urgencia por salir a tomar crédito antes del acuer
do con los holdouts y de que bajen las tasas de interés. "Si era el momento 
óptimo de emitir o si la tasa es alta son dos cuestiones discutibles", respon

dió el secretario de Finanzas.

Invitado entonces  a discutirlos, Sandleris detalló: "En el mercado financi
ro los precios son 'forward looking', o sea que ya está contemplado el acuer
do con los holdouts dentro de la tasa de interés que podemos conseguir".
 De hecho,  países con la misma calificación de deuda que Argentina pagan
 tasas de más del 12% y los estados subnacionales pagan en general tasas 
superiores que los estados nacionales, precisó.

Sandleris explicó que no 
fue desacertado salir a to
mar deuda antes que se 
cierre el acuerdo con los holdouts, porque según su 
visión la tasa actual ya tiene implícito el descuento por 
un acuerdo que se presu
me ocurrirá.

La afirmación contradice un poco el pronóstico que el ministro de Hacienda, Alfonso Prat Gay, expuso en el Congreso, donde sostuvo que el acuerdo permitirá a la Argentina tomar deuda a una tasa de alrededor del 7 por ciento.

Precisamente al respecto, Sandleris describió que "hace a penas unos meses el spread (la diferencia entre dos tasas) con la Nación era de 300 puntos básicos y en el mercado local hoy mostró una compresión a los 100-150 puntos. O sea que, en ese sentido, no nos parece alta alta la tasa."

"Y falta considerar tanto el riesgo de la alta volatilidad en los mercados emergentes, como el riesgo de esperar y salir a
 tomar deuda casi en simultáneo con la Nación.Eso nos habría obligado a
 competir por la atención de la demanda y probablemente nos habría obliga
do a ampliar el spread, y nada nos garantiza que mayo o junio no sea un 
mal momento para salir a tomar crédito", concluyó el funcionario bonaeren
se.