al 50% interanual y que el PBI caiga un 5,6%.
Un informe del área de research del banco Citi trazó un durísimo
diagnóstico para lo que queda del mandato de Macri: prevé que
el año termine con una caída del PBI del 3,2% en el último
trimestre y de un escalofriante 5,6% en el primer trimetres del año
que viene; acompañado de una inflación para el 2018 que cerraría
en un 48,5% anual. Los datos contrastan con los del último
Relevamiento de Expectativas de Mercado del Banco Central,
que hablaba de 40,3% de inflación, aunque el propio Gobierno
en un documento que se le filtró a Hacienda, estimó un 42%
para este año.
El documento parte del análisis de que la Argentina está sufriendo
de dos problemas económicos diferentes e interrelacionados: por
un lado "un sudden stop de manual" por el freno del flujo de
capitales hacia el país y, por el otro, "la falta de un ancla nominal"
que hace que en cualquier momento la demanda de pesos pueda
volver a caer y, por tanto, que el tipo de cambio vuelva a dispararse.
Por el primero de los problemas, la actividad va a resentirse, ya
que los dólares que entraban a financiar el déficit fiscal servían
para financiar en su salida el déficit de cuenta corriente, ya sin
esas divisas para importaciones, la economía sufrirá una rece
sión que el Citi estima en 1% del PBI para 2018 y de 1,5% adicio
nal para 2019.
"Somos conscientes que nuestro pronóstico difiere respecto del
consenso recientemente publicado por el BCRA. En términos de
actividad, el consenso ve 2018 y 2019 con -1,9% y 0,5% respecti
vamente. El hecho de que nosotros veamos mayor crecimiento
este año y menor el año próximo puede parecer extraño. Sin em
bargo, creemos que el consenso está subestimando el crecimiento
en el tercer trimestre, ya que puede no estar incorporando plena
mente el rebote de la producción agrícola y, por ende, el crecimien
to de este año en su conjunto", se lee en el documento que lleva
la firma de Fernando Jorge Díaz.
"El consenso espera una pequeña caída en el último trimestre, lo
que sugiere que la economía debería estar próxima a estabilizarse
en ese trimestre. Nosotros pensamos que, a la luz de los hechos
recientes, la actividad no se estabilizará hasta comienzos de 2019
y esto reduce el arrastre estadístico para el año que viene, lo que
explica nuestro menor pronóstico para 2019".El análisis del Citi
contempla el último salto del dólar que llevó la divisa a la zona de
los $40 y así terminó de descompaginar la magnitud de la deuda
pública respecto del PBI. De acuerdo a este estudio, del 52% de
deuda sobre PBI que había a comienzos de este año, el porcentaje
se seguirá elevando hasta alcanzar el 74% para el segundo trimestre
del año que viene, para luego moderarse al 66% a fines de 2020. De
ese 74%, sin embargo, solo el 42% no es deuda intra-sector público.
En forma correlativa, el peso de los intereses de deuda sobre el PBI
-que en el primer trimestre de este año era del 2,3%- se elevará al
3,1% a mediados de 2019 e irá gradualmente decreciendo hasta el 2,7% en el último trimestre de 2020.
Con esta fuerte devaluación para el Citi, el país logrará revertir el
déficit comercial al pasar de un déficit de 4,3% del PBI a un supe
rávit de 3,7%. Pero aun así el déficit de cuenta corriente persistirá
y pasará de ser de unos 24.300 millones de dólares (-5% del PBI) a
10.500 millones de dólares en 2019 (-2,4% del PBI) al tiempo en
que las reservas internacionales se consolidan y pasan de 50.000
millones de dólares a 60.000 millones.
Recién a fines de 2019, el Citi ve un trimestre con la economía en
expansión (1,9% interanual) gracias a una baja progresiva de la
tasa de interés del 60%nominal anual actual a la mitad y salarios
aumentando 35,6% y recuperándose frente a una inflación estimad
a del 26,5%.
"Respecto de la inflación, creemos que consenso no ha incorporado
del todo la reciente depreciación de peso argentino. Con la inflación
de agosto en el 4% mensual, en línea con los indicadores de alta
frecuencia, el 40,3% del consenso para 2018 asume básicamente
que la inflación de los últimos 4 meses del año se comporta pare
cido a los que fue en los primeros 8 meses. Esto es algo optimista,
en nuestra opinión", explica el reporte.
En opinión del analista del Citi, "el debilitamiento extra del peso
probablemente disparará una aceleración adicional de la inflación
, en especial si el peso continúa depreciándose lo que resta del año
(aunque solo sea marginalmente)", concluyó el documento.
diagnóstico para lo que queda del mandato de Macri: prevé que
el año termine con una caída del PBI del 3,2% en el último
trimestre y de un escalofriante 5,6% en el primer trimetres del año
que viene; acompañado de una inflación para el 2018 que cerraría
en un 48,5% anual. Los datos contrastan con los del último
Relevamiento de Expectativas de Mercado del Banco Central,
que hablaba de 40,3% de inflación, aunque el propio Gobierno
en un documento que se le filtró a Hacienda, estimó un 42%
para este año.
El documento parte del análisis de que la Argentina está sufriendo
de dos problemas económicos diferentes e interrelacionados: por
un lado "un sudden stop de manual" por el freno del flujo de
capitales hacia el país y, por el otro, "la falta de un ancla nominal"
que hace que en cualquier momento la demanda de pesos pueda
volver a caer y, por tanto, que el tipo de cambio vuelva a dispararse.
Por el primero de los problemas, la actividad va a resentirse, ya
que los dólares que entraban a financiar el déficit fiscal servían
para financiar en su salida el déficit de cuenta corriente, ya sin
esas divisas para importaciones, la economía sufrirá una rece
sión que el Citi estima en 1% del PBI para 2018 y de 1,5% adicio
nal para 2019.
"Somos conscientes que nuestro pronóstico difiere respecto del
consenso recientemente publicado por el BCRA. En términos de
actividad, el consenso ve 2018 y 2019 con -1,9% y 0,5% respecti
vamente. El hecho de que nosotros veamos mayor crecimiento
este año y menor el año próximo puede parecer extraño. Sin em
bargo, creemos que el consenso está subestimando el crecimiento
en el tercer trimestre, ya que puede no estar incorporando plena
mente el rebote de la producción agrícola y, por ende, el crecimien
to de este año en su conjunto", se lee en el documento que lleva
la firma de Fernando Jorge Díaz.
"El consenso espera una pequeña caída en el último trimestre, lo
que sugiere que la economía debería estar próxima a estabilizarse
en ese trimestre. Nosotros pensamos que, a la luz de los hechos
recientes, la actividad no se estabilizará hasta comienzos de 2019
y esto reduce el arrastre estadístico para el año que viene, lo que
explica nuestro menor pronóstico para 2019".El análisis del Citi
contempla el último salto del dólar que llevó la divisa a la zona de
los $40 y así terminó de descompaginar la magnitud de la deuda
pública respecto del PBI. De acuerdo a este estudio, del 52% de
deuda sobre PBI que había a comienzos de este año, el porcentaje
se seguirá elevando hasta alcanzar el 74% para el segundo trimestre
del año que viene, para luego moderarse al 66% a fines de 2020. De
ese 74%, sin embargo, solo el 42% no es deuda intra-sector público.
En forma correlativa, el peso de los intereses de deuda sobre el PBI
-que en el primer trimestre de este año era del 2,3%- se elevará al
3,1% a mediados de 2019 e irá gradualmente decreciendo hasta el 2,7% en el último trimestre de 2020.
Con esta fuerte devaluación para el Citi, el país logrará revertir el
déficit comercial al pasar de un déficit de 4,3% del PBI a un supe
rávit de 3,7%. Pero aun así el déficit de cuenta corriente persistirá
y pasará de ser de unos 24.300 millones de dólares (-5% del PBI) a
10.500 millones de dólares en 2019 (-2,4% del PBI) al tiempo en
que las reservas internacionales se consolidan y pasan de 50.000
millones de dólares a 60.000 millones.
Recién a fines de 2019, el Citi ve un trimestre con la economía en
expansión (1,9% interanual) gracias a una baja progresiva de la
tasa de interés del 60%nominal anual actual a la mitad y salarios
aumentando 35,6% y recuperándose frente a una inflación estimad
a del 26,5%.
"Respecto de la inflación, creemos que consenso no ha incorporado
del todo la reciente depreciación de peso argentino. Con la inflación
de agosto en el 4% mensual, en línea con los indicadores de alta
frecuencia, el 40,3% del consenso para 2018 asume básicamente
que la inflación de los últimos 4 meses del año se comporta pare
cido a los que fue en los primeros 8 meses. Esto es algo optimista,
en nuestra opinión", explica el reporte.
En opinión del analista del Citi, "el debilitamiento extra del peso
probablemente disparará una aceleración adicional de la inflación
, en especial si el peso continúa depreciándose lo que resta del año
(aunque solo sea marginalmente)", concluyó el documento.
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