El Central volvió a emitir pesos por compra de dólares y se complica la próxima meta monetaria

La base ya se encuentra $40.000 millones por encima de la meta ajus
tada del próximo mes.

La compra de divisas que estuvo efectuando el Banco Central para 
evitar el derrumbe del dólar y la baja de la tasa de interés, está gene
rando una fuerte expansión monetaria que pone en riesgo el cumpli
miento de las metas del programa.

Este lunes, ante una nueva apertura del billete por debajo del piso 
de la banda, Sandleris activó otra subasta de 50 millones de dólares
 que no evitó que el tipo de cambio baje a $38,13 en el promedio mi
norista y a $37,15 en el mayorista, es decir, 64 centavos por debajo
 del límite inferior de la zona de no intervención.

Es que si bien la injerencia de la máxima autoridad monetaria no tie
ne efectos sobre la cotización de la moneda estadounidense, los 440
 millones de dólares que lleva comprados en lo que va del primer
 mes del año, tuvieron como contraparte una emisión monetaria su
perior a los $16.000 millones de pesos.

Este fenómeno se agudiza mucho más por la dificultad para renovar 
la totalidad de vencimientos de Leliq, con este menor nivel de tasa. 
En esta licitación, se adjudicaron sólo $140.000 millones a un prome
dio de corte de 56,31%, 28 puntos básicos menos que el viernes pa
sado.

Así, expandió $31.800 millones que se suman a los $51.700 que se
 acumularon de las licitaciones de la última semana. De esta mane
ra, el promedio acumulado de la base monetaria quedó en $1.345 
millones, cuando la meta es de $1.357 millones.

"No tiene más para expandir, está al borde. Va a tener que renovar
 todos los vencimientos que quedan de enero. Igualmente, me pare
ce bien que no sobrecumpla. El tema es que van a tener que afinar 
el lápiz estos últimos días", subrayó el analista financiero Christian
 Buteler.

Sin embargo, muchos destacan que el verdadero riesgo pasa por 
la meta del mes de febrero. "Hay que estar atentos al arrastre que
 deja enero para la meta ajustada de febrero y a plazos fijos. Al día
 de hoy, la base monetaria quedó casi $40.000 millones arriba de la
 meta ajustada de febrero, que por ahora no es grave", explicó a 
este medio el director de Eco Go, Federico Furiase.

Por otro lado, otro de los cuestionamientos del mercado sobre
 esta mayor emisión de parte de Sandleris, pasa por las conse
cuentes presiones inflacionarias. "Comprar dólares emitiendo 
pesos es poner más dinero en la calle. Eso te puede ayudar a ba
jar la tasa, pero te complicará en la lucha contra la inflación",
 agregó Buteler.

No obstante, para Furiase esta expansión no es inflacionaria siem
pre y cuando el tipo de cambio continúe por debajo del piso de la
 banda y la demanda de crédito enfriada "porque juega la demanda
 de dinero absorbiendo esa expansión".