En el prospecto, no detalló la tasa ni la estructura de los bonos; pero
advirtió sobre la factibilidad de incumplimiento.
advirtió sobre la factibilidad de incumplimiento.
Si bien el capítulo de los holdouts aun no tiene fin, el equipo del Ministe
io de Hacienda, liderado por Alfonso Prat Gay, está dando vuelta una pági
na importante en esta historia de ya quince años. Hoy dieron a conocer el
prospecto de los bonos que emitirán el lunes.
io de Hacienda, liderado por Alfonso Prat Gay, está dando vuelta una pági
na importante en esta historia de ya quince años. Hoy dieron a conocer el
prospecto de los bonos que emitirán el lunes.
Una vez, que hayan pagado, el juez Griesa levantará las demás restriccio
nes que hasta ahora impiden el normal acceso del Estado Argentino a los
mercados internacionales de capital.Se trata de tres bonos a 5, 10 y 30
años denominados Serie A, B y C respectivamente, nominados por 150 y
1000 dólares, con los que se buscar recaudar los 12.500 millones de dóla
res para pagarles a los holdouts el viernes 22.
nes que hasta ahora impiden el normal acceso del Estado Argentino a los
mercados internacionales de capital.Se trata de tres bonos a 5, 10 y 30
años denominados Serie A, B y C respectivamente, nominados por 150 y
1000 dólares, con los que se buscar recaudar los 12.500 millones de dóla
res para pagarles a los holdouts el viernes 22.
Sin embargo, el default propiamente dicho no ha cesado. Son varios los bo
nistas que aun no han aceptado la propuesta argentina y se siguen reserva
do el derecho a litigar, exactamente igual que hicieron los fondos buitre que rechazaron los canjes de 2005 y 2010. No obstante, el mediador Daniel Po
llack se mostró confiado acerca de la posibilidad de que los últimos hol
douts con reclamos por 800 millones de dólares (sobre 300 millones de ca
pital) se vean seducidos a llegar a un acuerdo tras el fallo de la Corte de A
pelaciones de Nueva York.
nistas que aun no han aceptado la propuesta argentina y se siguen reserva
do el derecho a litigar, exactamente igual que hicieron los fondos buitre que rechazaron los canjes de 2005 y 2010. No obstante, el mediador Daniel Po
llack se mostró confiado acerca de la posibilidad de que los últimos hol
douts con reclamos por 800 millones de dólares (sobre 300 millones de ca
pital) se vean seducidos a llegar a un acuerdo tras el fallo de la Corte de A
pelaciones de Nueva York.
El Gobierno fue claro al respecto, por eso incluyó en el prospecto, la carta
de presentación de los bonos y del emisor, la siguiente aclaración: "La re
pública no puede asegurar que los futuros litigios contra la Argentina no a
fecten negativamente a sus activos o la capacidad de la Argentina para ac
ceder a los mercados internacionales, consumar esta oferta o hacer pagos
de los Bonos u otra su deuda pendiente".
de presentación de los bonos y del emisor, la siguiente aclaración: "La re
pública no puede asegurar que los futuros litigios contra la Argentina no a
fecten negativamente a sus activos o la capacidad de la Argentina para ac
ceder a los mercados internacionales, consumar esta oferta o hacer pagos
de los Bonos u otra su deuda pendiente".
Es decir, que aunque las consideran poco probables, no pueden asegurar
que no haya nuevas medidas cautelares de la Cámara de Apelaciones de
Nueva York a pedido de los bonistas que hasta ahora no aceptaron la oferta.
que no haya nuevas medidas cautelares de la Cámara de Apelaciones de
Nueva York a pedido de los bonistas que hasta ahora no aceptaron la oferta.
Y aunque analistas acá señalen que la proporción de deuda externa sobre el PBI es un incentivo, los administradores de fondos de inversión señalan que la colocación necesita de una oferta generosa para atraer la cantidad de dinero que busca atraer. Y sugieren que Argentina deberá seducir a más inversores además de los especializados en mercados emergentes si quiere cubrir la totalidad de los 15.000 millones de dólares.
La apuesta del Gobierno es seducir a los fondos de inversión que tienen en
tre las carteras que administran un porcentaje reservado a activos de riesgo
como los títulos de deuda de países emergentes. Es un segmento relativa
mente chico de inversores internacionales al que el país tiene acceso.
tre las carteras que administran un porcentaje reservado a activos de riesgo
como los títulos de deuda de países emergentes. Es un segmento relativa
mente chico de inversores internacionales al que el país tiene acceso.
LPO pudo saber que, precisamente por eso, Macri pidió cancelar cualquier
otra emisión de deuda del país, como las obligaciones negociables de YPF
o los bonos de deuda de laprovincia de Buenos Aires, que pudieran prime
rearle esa cuota del mercado. Es que la regla número uno de la inversión
no es la rentabilidad, sino la diversificación del riesgo y fondo que invierte
millones en títulos provinciales, ya no compra más bonos de Argentina.
otra emisión de deuda del país, como las obligaciones negociables de YPF
o los bonos de deuda de laprovincia de Buenos Aires, que pudieran prime
rearle esa cuota del mercado. Es que la regla número uno de la inversión
no es la rentabilidad, sino la diversificación del riesgo y fondo que invierte
millones en títulos provinciales, ya no compra más bonos de Argentina.
La segunda regla es la solvencia. Y en esto los inversores se llevaron una
de cal y una de arena. Por un lado, los nuevos bonos incluyen cláusulas
anti pari passu y de equidad entre los acreedores para asegurar que, en
caso de un nuevo default, la cesación de pagos no se extienda por años
como sucedió con el default de 2001, sino poder reestructurar rápido.
de cal y una de arena. Por un lado, los nuevos bonos incluyen cláusulas
anti pari passu y de equidad entre los acreedores para asegurar que, en
caso de un nuevo default, la cesación de pagos no se extienda por años
como sucedió con el default de 2001, sino poder reestructurar rápido.
Por el otro, un extraño recordatorio que llamó la atención de la agencia
Bloomberg: "Una vez cada tanto, la República lleva a cabo restructuracio
nes de deuda". El medio estadounidense lo tomó en parte como una noti
ficación con previo aviso de la factibilidad de futuros incumplimientos; y
en parte, como un sincericidio: en los últimos 23 años Argentina default
eó tres veces, recordó la agencia de noticias.
Bloomberg: "Una vez cada tanto, la República lleva a cabo restructuracio
nes de deuda". El medio estadounidense lo tomó en parte como una noti
ficación con previo aviso de la factibilidad de futuros incumplimientos; y
en parte, como un sincericidio: en los últimos 23 años Argentina default
eó tres veces, recordó la agencia de noticias.
La tasa
La tercera regla sí es la rentabilidad. Y en este tema hubo un silencio de
radio. Mientras el Gobierno espera salir cerca del 7% anual, varios analis
tas prevén tasas entre el 7,5% al 8% para la Serie A y ligeramente debajo
del 9% para la Serie C a 30 años. El prospecto solo menciona que Argenti
na hará su mayor esfuerzo por conseguir la tasa más económica.
radio. Mientras el Gobierno espera salir cerca del 7% anual, varios analis
tas prevén tasas entre el 7,5% al 8% para la Serie A y ligeramente debajo
del 9% para la Serie C a 30 años. El prospecto solo menciona que Argenti
na hará su mayor esfuerzo por conseguir la tasa más económica.
Seguramente ayude la mejora en la calificación del conjunto de la deuda
argentina realizada pro la calificadora Moody's el día de hoy. Para la eva
luadora de riesgo, la deuda nacional subió un escalón de la calificación
Caa1 a B3. Aun así sigue dentro de la categoría "junk" (bono basura),
muy lejos de la "investment grade" a la que aspira llegar el Gobierno en
futuras emisiones.
argentina realizada pro la calificadora Moody's el día de hoy. Para la eva
luadora de riesgo, la deuda nacional subió un escalón de la calificación
Caa1 a B3. Aun así sigue dentro de la categoría "junk" (bono basura),
muy lejos de la "investment grade" a la que aspira llegar el Gobierno en
futuras emisiones.
Asimismo, hoy en el Boletín Oficial con las resoluciones 134/2016 y
136/2016 designó a cuatro bancos como colocadores principales que
encargarán de vender el 19% de la emisión cada uno. Estos son el Deuts
che Bank, el HSBC, el JP Morgan y el Santander. Estos bancos cobrarán
el 0,18% del capital logren colocar.
136/2016 designó a cuatro bancos como colocadores principales que
encargarán de vender el 19% de la emisión cada uno. Estos son el Deuts
che Bank, el HSBC, el JP Morgan y el Santander. Estos bancos cobrarán
el 0,18% del capital logren colocar.
Además, entre otros tres bancos "colocadores conjuntos" se repartirán
el 24% restante de la colocación. Ellos son el USB, el Citigroup y el BB
VA. La comisión para estos bancos también será del 0,18%. Por ende,
entre todos ellos se llevarán hasta 22,5 millones de dólares.
el 24% restante de la colocación. Ellos son el USB, el Citigroup y el BB
VA. La comisión para estos bancos también será del 0,18%. Por ende,
entre todos ellos se llevarán hasta 22,5 millones de dólares.
Finalmente, de las tres empresas que concursaron para para ponerle
calificación a la nueva deuda argentina, ganó Standard and Poor's Ra
tings por sobre Fitch y Moody's. La calificadora de riesgo cobrará 1,3
millones de dólares por seguir la calificación de estos bonos durante
cuatro años.
calificación a la nueva deuda argentina, ganó Standard and Poor's Ra
tings por sobre Fitch y Moody's. La calificadora de riesgo cobrará 1,3
millones de dólares por seguir la calificación de estos bonos durante
cuatro años.
