El lema de "El que apuesta al dólar gana" quedó opacado por las
acciones en lo que va del año. Incluso con la toma de ganancias
de este viernes, que implicó un retroceso del 1,02%, el índice
Merval acumuló un alza del 85% desde el 1° de enero.
En cambio, el dólar oficial subió 17,9% y el dólar blue, que este
viernes retrocedió a los $200, subió 21,2%. Ambos muy por de
bajo del 41,8% que acumuló la inflación hasta el 30 de octubre.
Incluso el índice Merval le ganó al dólar libre. En efecto, el conta
do con liquidación sobre bonos bajo legislación Nueva York trepó
50,3% en lo que va del año. En otras palabras, la bolsa local le
ganó 23,1% al dólar libre.
Por fuera del índice Merval, los papeles que cotizan en Wall Street y no
tienen correlato local
como Mercado Libre o Corporación América tuvieron dinámicas muy dis
tintas. Mercado Libre no tuvo un buen año, pero sí un muy buen mes. Y
Corporación América (Aeropuertos Argentina 2000), en cambio, tuvo un
muy buen año con un avance en dólares del 51,9%.
Pero en el mercado local también hubo acciones con rendimientos extraor
dinarios. Ternium subió 195,7% en pesos, Mirgor avanzó más de 155% y
Edenor trepó 137%.
En otras palabras, a lo largo de 2021 hubo opciones en pesos ganadoras a
todos los dólares de la economía, pero no fue en caso de los bonos nacio
nales que -producto de las dilaciones en cerrar un acuerdo con el FMI y en
establecer un programa económico que dé señales consistentes con un incre
mento en la capacidad de pago- vienen en caída libre. Este viernes el riesgo
país cerró en 1.748 puntos básicos, tras anotar un nuevo máximo local en la
jornada previa.
Sin embargo, el hecho de que los bonos muestren precios "de remate" no los
hace necesariamente más tentadores. Para algunos analistas el hecho de que
estén excesivamente bajos es señal de mayores probabilidades de suba que de
caída, pero el último mes mostró que el espacio para caer sigue vigente, mien
tras había espacio para ganar apostándole al sector privado. Incluso por fuera
del panel líder, las acciones de Grimoldi mostraron un crecimiento de más del
250%.
Por eso, en las carteras recomendadas por especialistas los bonos nacionales
de largo plazo brillan por su ausencia, en cambio los bonos de corto plazo que
ajustan por CER sí figuran como una alternativa ante la convicción de que la
inflación alcanzó un nuevo piso en 50% interanual y el año que viene seguirá
subiendo.
Por el frente externo, la expectativa de una suba de tipos de interés de parte de
la Reserva Federal de los Estados Unidos augura menores perspectivas de cre
cimiento para los mercados emergentes en general, pero con impacto heterogé
neo: con más capacidad de daño sobre los bonos soberanos que sobre las
acciones y bonos corporativos, pero siempre con análisis sectorial. En este sen
tido, los informes prevén caída en la demanda de China, Brasil y Chile para la
Argentina de todo tipo de productos y, en particular, con menores precios para
los commodities.
