El impuesto a las Lebacs agigantó la corrida y el mal clima en los mercados

LPOEl Banco Central se desprendió del 4% de las Reservas en lo 

que va de abril para contener el dólar.Télam

El impuesto a la renta financiera sobre los activos financieros se conjugó con la suba de la inflación en un cóctel cuyo golpe de gracia fue el alza de tasas de interés en los Estados Unidos. Como resultado, en una sola 
jornada el Banco Central tuvo que desembolsar casi 1.500 millones de 
dólares para que los extranjeros se llevaran los dólares que habían 
invertido en el país sin que la cotización diera un nuevo salto y recalen
tara las expectativas de inflación.

Desde un banco de inversión de Wall Street confirmaron a LPO que 
sus operadores bursátiles habían recibido muchas órdenes de venta 
de Lebacs para retirarse del mercado argentino: "Nuestros traders 
nos comentaron que hubo muchos inversores saliéndose de Lebacs 
por el impuesto a la renta financiera y eso hizo que hoy hubiese 
mucha demanda. Creen que es un hecho puntual", confiaron a LPO.

Desde ContraEconomía, Matías Daghero explicó que para un inversor 
que venía renovando Lebacs, "hasta fin de marzo de 2018 acumulaba
 un rendimiento nominal de 6,86% versus una inflación en los prime
ros tres meses que según el Indec acumula un 6,64%" y si "a la tasa 
de Lebacs acumulada le restamos el 5% sobre intereses del impuesto 
a las ganancias que tendrá que abonar posteriormente este inversor, 
la tasa nominal que nos arroja es del 6,52%. Esta tasa está por debajo
 de la inflación, lo que la convierte en una tasa real negativa".

Con la confirmación de ayer martes de que el Banco Central volvía a 
dejar quieta la tasa de interés frente a la suba de tasas de interés de 
los bonos de Estados Unidos a diez años -que se considera libre de 
riesgo- a la zona del 3% anual en dólares, la Argentina acabó de per
der el atractivo para muchos inversores que ya venían con temores 
por el ruido político de los últimos días con episodios como la renun
cia del presidente de la Cámara de Diputados, el ruido por el cambio 
de metas -que dejó el riesgo país 50 puntos por encima del de diciem
bre- y el creciente malestar por la suba de tarifas y la caída de la nue
va Ley de Mercado de Capitales.

Con la tasa de interés libre de riesgo en la zona del 3%, todos los mer
cados emergentes se vieron atravesados por el efecto "flight to quality", 
es decir la salida en bandada de los capitales golondrina que se posi
cionan en activos de corto plazo en mercados con mayores tasas de 
interés y se vuelven a los países desarrollados con la mejora de tasas. 
Por eso, en todos los países de la región se observaron pequeñas
 devaluaciones.

En efecto, esta fue la explicación que Marcos Peña le dio a la senado
ra santafecina María de los Ángeles Sacnun, cuando lo interpeló por 
la venta récord de reservas internacional: "La cuestión del contexto 
internacional afecta la cuestión económica, particularmente con un 
tipo de cambio flotante. Hay varias razones que influyen en una situa
ción como la de hoy: devaluación de monedas en varios lugares de la
 región, el cambio de política de pasas en Estados Unidos, que afec
tan y que, por supuesto nos inquietan como a todos".

En el caso de Argentina, especialistas explicaron que el efecto "fligh 
to quality" se vio potenciado por las pérdidas por la fuerte devaluación 
de principios de año, la escalada de la inflación y el mal clima en los
 mercados locales (el Índice Merval hoy se encuentra 1,66% debajo del
 primer día del año y 12,53% desde su máximo hace exactamente tres 
meses) y la frutilla del postre: el impuesto sobre las ganancias.

Además explicaron que el Banco Central salió a evitar el movimiento 
del dólar porque ya no posee margen en materia de inflación si quie
re llegar a la meta del 15%. Para que el dólar no pasara de $20,50, 
Sturzenegger tuvo que vender casi 1.500 millones de dólares hoy, 
4% del total de las Reservas Internacionales en abril y más de 4.500
 millones en lo que va del año.

Esto golpeó a las colocaciones de deuda que llevó a cabo hoy el 
ministro de Finanzas: los títulos ajustados por CER para los que el
 mercado esperaba tasas del 4,5% terminaron pagando al menos 25
 puntos básicos más y las Letras del Tesoro (Letes) volvieron a ver 
incrementarse su tasa de interés. Por ejemplo, por 400 millones de 
dólares en Letes a 364 días, Caputo pagó 3,69%, cuando en diciem
bre por el doble de ese monto pagaba 3,10%.

"Mucha gente que tenía la plata afuera se la vuelve a llevar porque 
cada vez más los rendimientos van en baja. Si pasamos a emergente,
 el mercado va a caer y, si no, va a caer mucho más. Más si, primero,
 les cobrás un impuesto por ser extranjeros -y por ende el negocio ya
 no es el mismo y segundo, si existe la posibilidad de que se vuelva a 
correr el tipo de cambio como sucedió cuando el dólar estaba
 tranquilo entorno a $17,50 y pasó a $20,50, la seguridad de esa in
versión no va más", explicó a LPO Santiago Llull de Futuro Bursátil.

"Y esto sumado a lo que está intentando hacer el Gobierno de cambiar 
pasivos de corto plazo a más largo plazo para no tener una espada de 
Damocles sobre la cabeza cada 30 días. Por eso el Banco Central tuvo 
que salir a liquidar los dólares. No hay opción, es su dinero y se lo 
tenés que devolver", agregó el especialista quien a su ve consideró 
que "Para las Letes es lógico que la tasa venga subiendo porque solo
 tiene atractivo para el inversor si subís un poco más la tasa. ¿Para 
qué va a quedarse un inversor con Letes al 3% cuando un activo 
libre de riesgo también rinde 3%?"