ción y la suba de la inflación núcleo.
La inflación en febrero marcó su segunda suba consecutiva no solo
en su nivel general sino también en los precios de la canasta núcleo
-ese 60% de los precios de la economía que no son ni estacionales
ni regulados y que marcan la tendencia subyacente de los precios-.
Por eso, ante el alarmante 3,8% mensual, Sandleris y el Comité de
Política Monetaria respondieron con más dureza en la política de
"emisión cero" de acá a fin de año.
Sin embargo, a la hora de explicar por qué la inflación de febrero
había sido más alta que la de enero y de diciembre, el banquero
central dio cuatro razones que no tenían que ver con la tasa de interés.
¿Por qué cuando los precios suben las explicaciones son no moneta
rias y pero para que bajen las medidas sí son monetarias?
Porque en el corto plazo impactan la suba de los granos que están en
dólares en los costos de los productores cárnicos, la suba de tarifas
y la recomposición de márgenes -y el aumento de los costos financie
ros-, explican en el Banco Central; pero en el largo plazo si no hay
exceso de pesos para irse al dólar y hacer saltar la cotización ni para
convalidar recuperación de márgenes, se logra la estabilidad de los
precios.
"Quedó demostrado que la emisión no es la única causa de la emisión"
, había señalado Miguel Ángel Broda incluso antes de que se diera a
conocer el 3,8% de febrero y se elevaran por encima de 3% las proyec
ciones para marzo. Para el economista que no puede ser tildado de
heterodoxo, no basta con la tasa de interés."Quedó demostrado que
la emisión no es la única causa de la emisión", había señalado Miguel
Ángel Broda incluso antes de que se diera a conocer el 3,8% de febrero
y se elevaran por encima de 3% las proyecciones para marzo.
Desde la otra punta del abanico teórico, un informe de Proyecto
Económico que lidera la diputada por el kirchnerismo y economista
Fernanda Vallejos explica que Los objetivos del BCRA se reducen a
mantener constante la base monetaria, salvo ajustes estacionales.
mes y, sin embargo, la inflación continúa incrementándose".Tal vez la
cuestión se remonta a aquella discusión sobre si shock o gradualismo
que opacó el debate por la secuencia óptima de las políticas moneta
rias: dolarizar tarifas y los combustibles sin antes estabilizar, iba a
poner al Banco Central y al Tesoro a "correrla desde atrás". El primero,
a la inflación porque las tarifas suben; y el segundo, a la reducción del
déficit fiscal porque cuando el dólar se equipara con la inflación, los
subsidios a las tarifas vuelven a abrir un agujero en las cuentas públicas.
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