El programa CFA (Chartered Financial Analyst) es uno de los
certificados internacionales de finanzas más importante del
mundo. Nació en los Estados Unidos hace más de 50 años y hoy
en día el CFA Institute es fuente de consulta en cada debate
sobre regulación financiera en Washington.
En Argentina ha tenido un crecimiento vertiginoso y actualmente
es un certificado internacional válido para la Comisión Nacional
de Valores (CNV) en referencia a la idoneidad requerida para
operar en el mercado local. Santiago Padua, CFA Charterholder
y licenciado en Economía por la Universidad de Cuyo, es
vicepresidente de CFA Society Argentina y accedió a conversar
con LPO sobre la delicada situación económica argentina y lo
que dejó la última Cumbre de Finanzas del G20.
¿Cómo definirías al programa CFA?
Es un programa financiero con rango superior a una maestría, donde
uno rinde por su cuenta 3 niveles que demandan una preparación de
entre 2 y 5 años de estudio. Para dar una idea, en las tesis de las
maestrías financieras más importantes de la Argentina como son
el Di Tella o la UCEMA, tienen que rendir solamente el nivel 1 de CFA.
Formamos alrededor de 300 profesionales por año para el mercado
financiero que valoran fuertemente el aspecto ético y nos estamos
convirtiendo en una voz importante en las discusiones relacionadas
a nuevas leyes para los mercados de capitales o el sistema financiero.
Trabajamos mucho en el punto de vista de la educación, no solo la
propia sino del que te aconseja. Estamos en contra de la figura del
guru financiero, queremos que las personas que vayan a invertir
recurran a alguien que no solamente les aconseje una buena inver
sión sino que les explique el porqué.
¿Cómo ves el mercado financiero argentino después de las nuevas
regulaciones aprobadas?
Todas las iniciativas para fomentar el mercado de capitales las
consideramos relevantes y necesarias. Pero en relación a la última
ley, creo que fue se le dio demasiadas vueltas y terminó siendo un
proceso muy lento. Todavía nos falta mucho para tener un mercado
de capitales desarrollado, pero por suerte ahora está teniendo un
tamaño más considerable.
¿Qué balance hacen de la Cumbre de Finanzas del G20?
Nos parece sumamente valorable el hecho de que en la cumbre de
Finanzas del G20 se menciona a la inclusión financiera como uno
de los 13 ejes de discusión y que la destaque como importante
para el crecimiento económico y la reducción de la desigualdad.
Desde CFA Society Argentina, también creemos que para que
dicha inclusión sea cada vez mayor, resulta urgente que las per
sonas tengan cada vez más alcance y mejor educación financiera
que les permita hacer un buen uso de la creciente cantidad de
herramientas financieras en desarrollo.
Actualmente en la Argentina plantea que si bien se ha logrado un
progreso significativo en el incremento de la inclusión financiera
a través de la Alianza Global para la Inclusión Financiera, sería
importante optimizar su programa de trabajo y su estructura para
que continúe contribuyendo al crecimiento económico, la
estabilidad financiera y la reducción de la desigualdad.
También nos parece muy relevante la discusión respecto a las
criptomonedas, cosa que ya CFA Institute incorporó en su pro
grama académico dado que es algo que se está debatiendo en
todo el mundo.
certificados internacionales de finanzas más importante del
mundo. Nació en los Estados Unidos hace más de 50 años y hoy
en día el CFA Institute es fuente de consulta en cada debate
sobre regulación financiera en Washington.
En Argentina ha tenido un crecimiento vertiginoso y actualmente
es un certificado internacional válido para la Comisión Nacional
de Valores (CNV) en referencia a la idoneidad requerida para
operar en el mercado local. Santiago Padua, CFA Charterholder
y licenciado en Economía por la Universidad de Cuyo, es
vicepresidente de CFA Society Argentina y accedió a conversar
con LPO sobre la delicada situación económica argentina y lo
que dejó la última Cumbre de Finanzas del G20.
¿Cómo definirías al programa CFA?
Es un programa financiero con rango superior a una maestría, donde
uno rinde por su cuenta 3 niveles que demandan una preparación de
entre 2 y 5 años de estudio. Para dar una idea, en las tesis de las
maestrías financieras más importantes de la Argentina como son
el Di Tella o la UCEMA, tienen que rendir solamente el nivel 1 de CFA.
Formamos alrededor de 300 profesionales por año para el mercado
financiero que valoran fuertemente el aspecto ético y nos estamos
convirtiendo en una voz importante en las discusiones relacionadas
a nuevas leyes para los mercados de capitales o el sistema financiero.
Trabajamos mucho en el punto de vista de la educación, no solo la
propia sino del que te aconseja. Estamos en contra de la figura del
guru financiero, queremos que las personas que vayan a invertir
recurran a alguien que no solamente les aconseje una buena inver
sión sino que les explique el porqué.
¿Cómo ves el mercado financiero argentino después de las nuevas
regulaciones aprobadas?
Todas las iniciativas para fomentar el mercado de capitales las
consideramos relevantes y necesarias. Pero en relación a la última
ley, creo que fue se le dio demasiadas vueltas y terminó siendo un
proceso muy lento. Todavía nos falta mucho para tener un mercado
de capitales desarrollado, pero por suerte ahora está teniendo un
tamaño más considerable.
¿Qué balance hacen de la Cumbre de Finanzas del G20?
Nos parece sumamente valorable el hecho de que en la cumbre de
Finanzas del G20 se menciona a la inclusión financiera como uno
de los 13 ejes de discusión y que la destaque como importante
para el crecimiento económico y la reducción de la desigualdad.
Desde CFA Society Argentina, también creemos que para que
dicha inclusión sea cada vez mayor, resulta urgente que las per
sonas tengan cada vez más alcance y mejor educación financiera
que les permita hacer un buen uso de la creciente cantidad de
herramientas financieras en desarrollo.
Actualmente en la Argentina plantea que si bien se ha logrado un
progreso significativo en el incremento de la inclusión financiera
a través de la Alianza Global para la Inclusión Financiera, sería
importante optimizar su programa de trabajo y su estructura para
que continúe contribuyendo al crecimiento económico, la
estabilidad financiera y la reducción de la desigualdad.
También nos parece muy relevante la discusión respecto a las
criptomonedas, cosa que ya CFA Institute incorporó en su pro
grama académico dado que es algo que se está debatiendo en
todo el mundo.
En la Argentina el sistema financiero siempre ha tenido una baja
penetración en la economía y el conjunto de la población. ¿El
nivel actual de tasas de interés fijado por el Banco Central no
atenta contra ese objetivo de inclusión financiera que ustedes
resaltan?
penetración en la economía y el conjunto de la población. ¿El
nivel actual de tasas de interés fijado por el Banco Central no
atenta contra ese objetivo de inclusión financiera que ustedes
resaltan?
La suba de tasas fue detrimental para la actividad económica, pero
fue necesaria en su momento. Sturzenegger había cometido el
error de baja antes de tiempo, generando que se dispare el dólar.
Por lo tanto, ahora lo van a pensar no una sino mil veces antes
de bajarla, sobre todo por un tema de expectativas.
fue necesaria en su momento. Sturzenegger había cometido el
error de baja antes de tiempo, generando que se dispare el dólar.
Por lo tanto, ahora lo van a pensar no una sino mil veces antes
de bajarla, sobre todo por un tema de expectativas.
Ahora que el dólar está más o menos controlado, seguramente van
a empezar a testear una baja gradual. Porque esta tasa tan alta es
insostenible en el tiempo.¿Qué pasaría en caso de mantenerse en
estos niveles?
a empezar a testear una baja gradual. Porque esta tasa tan alta es
insostenible en el tiempo.¿Qué pasaría en caso de mantenerse en
estos niveles?
Vas a empezar a tener más morosidad en los tomadores de
créditos actuales y tal vez se llegue a niveles muy altos y preocu
pantes. En parte es algo natural de un sistema financiero en auge.
Hoy por hoy, lo que se está notando en las estadísticas es que
muchas más empresas y personas acceden al crédito. Son per
sonas con cierto nivel de ingresos que antes no tenían acceso.
Entonces los niveles de morosidad son más altos porque antes
los que accedían a créditos tenían un nivel de ingresos que no les
causaba dificultad en pagarlos.
créditos actuales y tal vez se llegue a niveles muy altos y preocu
pantes. En parte es algo natural de un sistema financiero en auge.
Hoy por hoy, lo que se está notando en las estadísticas es que
muchas más empresas y personas acceden al crédito. Son per
sonas con cierto nivel de ingresos que antes no tenían acceso.
Entonces los niveles de morosidad son más altos porque antes
los que accedían a créditos tenían un nivel de ingresos que no les
causaba dificultad en pagarlos.
¿Crees que el gobierno volverá a acceder a los mercados de
crédito internacionales?
crédito internacionales?
En el gobierno estiman que con el préstamo del FMI no van a
necesitar pedir nuevos créditos en 2019. Lo que se buscó fue
tener financiamiento garantizado por un año y medio para evitar
la exposición a la volatilidad de los mercados internacionales
que hoy te cobrarían tasas del 8% o del 9%. Hoy es preferible
recurrir al Fondo que cobra tasas mucho más bajas y paralelamen
te financiarse internamente con Letes. Cómo la deuda no se te
licua porque es en dólares y el tipo de cambio seguramente va
a ir subiendo para mantener la competitividad externa, esos
dólares finalmente te van a rendir más.
necesitar pedir nuevos créditos en 2019. Lo que se buscó fue
tener financiamiento garantizado por un año y medio para evitar
la exposición a la volatilidad de los mercados internacionales
que hoy te cobrarían tasas del 8% o del 9%. Hoy es preferible
recurrir al Fondo que cobra tasas mucho más bajas y paralelamen
te financiarse internamente con Letes. Cómo la deuda no se te
licua porque es en dólares y el tipo de cambio seguramente va
a ir subiendo para mantener la competitividad externa, esos
dólares finalmente te van a rendir más.
¿No es preocupante la velocidad de liquidación de reservas?
No, era esperable. La realidad es que cuando el Gobierno asumió
tenía 25.000 millones de dólares en reservas y hoy están arriba de
55.000 millones. La plata del FMI desde un principio estuvo pensa
da para controlar el tipo de cambio. Además tenes que pensar que
la sequía de este año te sacó una gran parte del ingreso de dólares
que debías tener. Yo creo que el año que viene si las condiciones
económicas cambian, vas a poder a volver a tomar deuda en los
mercados y eso te va a estabilizar las reservas.
"Este nivel es insostenible, pero después de lo que le pasó a Sturzetenía 25.000 millones de dólares en reservas y hoy están arriba de
55.000 millones. La plata del FMI desde un principio estuvo pensa
da para controlar el tipo de cambio. Además tenes que pensar que
la sequía de este año te sacó una gran parte del ingreso de dólares
que debías tener. Yo creo que el año que viene si las condiciones
económicas cambian, vas a poder a volver a tomar deuda en los
mercados y eso te va a estabilizar las reservas.
negger van a pensarlo mil veces antes de bajarla", afirma el vicepre
sidente de CFA Society Argentina.
¿Qué medidas hacen falta para que los mercados vuelvan a confiar
en argentina?
en argentina?
Hacía falta demostrar que por primera vez vamos a poder cumplir
con las metas pautadas con el FMI y los primeros indicadores nos
muestran que seguramente lo haremos. Por suerte el Gobierno
entendió que tiene que reducir el déficit fiscal, ya no con retoques
superfluos como hacía antes sino tocando el gasto genuino. Todo
eso sin resignar obra pública -y para eso lanza los PPP-, ni achicar
el gasto social ya que tenemos tasas de pobreza cercanas al 30%.
En este proceso, los inversores nos irán testeando mes a mes y en
la medida en que vayamos cumpliendo y ordenando la economía,
van a volver a confiar en la Argentina.A su vez, por el hecho de pasar
a ser un mercado emergente el mundo nos empezó a mirar mucho
más, cosa que muy positiva pero también te deja más expuesto al
comportamiento y la volatilidad de los mercados emergentes. En este
contexto de suba de tasas de interés de la Fed, las guerras comercia
les desatadas y el brexit, te expone a una situación compleja. Pero
cuando el mundo vuelva a tener apetito por mercados emergentes
ahí vamos a recibir los beneficios de estar en este nuevo club.
con las metas pautadas con el FMI y los primeros indicadores nos
muestran que seguramente lo haremos. Por suerte el Gobierno
entendió que tiene que reducir el déficit fiscal, ya no con retoques
superfluos como hacía antes sino tocando el gasto genuino. Todo
eso sin resignar obra pública -y para eso lanza los PPP-, ni achicar
el gasto social ya que tenemos tasas de pobreza cercanas al 30%.
En este proceso, los inversores nos irán testeando mes a mes y en
la medida en que vayamos cumpliendo y ordenando la economía,
van a volver a confiar en la Argentina.A su vez, por el hecho de pasar
a ser un mercado emergente el mundo nos empezó a mirar mucho
más, cosa que muy positiva pero también te deja más expuesto al
comportamiento y la volatilidad de los mercados emergentes. En este
contexto de suba de tasas de interés de la Fed, las guerras comercia
les desatadas y el brexit, te expone a una situación compleja. Pero
cuando el mundo vuelva a tener apetito por mercados emergentes
ahí vamos a recibir los beneficios de estar en este nuevo club.
Una de las cosas que más se le criticó a este Gobierno era que tenía
una gestión relativamente responsable en los años pares, pero en
los años impares hacía populismo para tener mejores resultados
electorales. ¿Crees que en 2019 va a pasar lo mismo?
una gestión relativamente responsable en los años pares, pero en
los años impares hacía populismo para tener mejores resultados
electorales. ¿Crees que en 2019 va a pasar lo mismo?
La realidad es que ahora están más limitados para hacer populismo.
No tienen los recursos y están siendo monitoreados por el Fondo.
Además, no van a salir a financiarse en mercados externos para
aumentar el gasto social y ya vieron que si se mandan a imprimir
plata van a generar más inflación, por lo cual no creo que lo hagan.
No tienen los recursos y están siendo monitoreados por el Fondo.
Además, no van a salir a financiarse en mercados externos para
aumentar el gasto social y ya vieron que si se mandan a imprimir
plata van a generar más inflación, por lo cual no creo que lo hagan.
Por otro lado, si bien 2017 fue un buen año para la economía,
dejaron tambaleando todas las variables económicas para el año
siguiente. E incluso a pesar de que ya se veían signos de que las
cosas no estaban bien, igualmente tuvieron un respaldo electoral
sorprendente.
dejaron tambaleando todas las variables económicas para el año
siguiente. E incluso a pesar de que ya se veían signos de que las
cosas no estaban bien, igualmente tuvieron un respaldo electoral
sorprendente.
