Hacienda advirtió a Macri que si sigue la tendencia de secar la
plaza, el Tesoro se quedará sin fondos.
plaza, el Tesoro se quedará sin fondos.
La nueva política de absorción de pesos del Central encendió luces
amarrillas en Hacienda: "Así llegamos a fin de mes sin plata en el Te
soro", dramatizaron.Y esto es lo que Federico Sturzenegger vino a c
ambiar. Desde que asumió en diciembre al frente del Central se ocu
pó primero de la liberación del cepo cambiario y luego de la absor
ción del excedente de circulante en la economía mediante la emisión
de Letras del Banco Central (Lebacs), es decir una nueva política de
dominancia de agregados monetarios o "esterilización" progresiva
del exceso de circulante. La idea, obvia, es combatir la inflación vía po
lítica monetaria.
amarrillas en Hacienda: "Así llegamos a fin de mes sin plata en el Te
soro", dramatizaron.Y esto es lo que Federico Sturzenegger vino a c
ambiar. Desde que asumió en diciembre al frente del Central se ocu
pó primero de la liberación del cepo cambiario y luego de la absor
ción del excedente de circulante en la economía mediante la emisión
de Letras del Banco Central (Lebacs), es decir una nueva política de
dominancia de agregados monetarios o "esterilización" progresiva
del exceso de circulante. La idea, obvia, es combatir la inflación vía po
lítica monetaria.
Sin embargo, la nueva política del Banco Central encendió luces amarillas
en el Ministerio de Hacienda y Finanzas. La tasa de interés de las Lebacs
junto con la tasa de los bonos, le marcan la cancha al Gobierno para fi
nanciarse en el mercado. Y este martes Sturzenegger, insatisfecho con
los datos de inflación que marcan un aumento notable, dio marcha atrás
con la política de baja gradual de tasas y volvió a subirlas.
en el Ministerio de Hacienda y Finanzas. La tasa de interés de las Lebacs
junto con la tasa de los bonos, le marcan la cancha al Gobierno para fi
nanciarse en el mercado. Y este martes Sturzenegger, insatisfecho con
los datos de inflación que marcan un aumento notable, dio marcha atrás
con la política de baja gradual de tasas y volvió a subirlas.
Además, la falta de pesos ya se hace sentir. Porque no solo con las qui
tas de retenciones el Gobierno perdió ingresos, sino que el Banco Cen
tral no quiere emitir pesos para el Tesoro y en Hacienda ya advirtieron:
"Si no se puede conseguir fondos de ningún lado, a fin de mes el Teso
ro empieza a quedarse sin plata".
tas de retenciones el Gobierno perdió ingresos, sino que el Banco Cen
tral no quiere emitir pesos para el Tesoro y en Hacienda ya advirtieron:
"Si no se puede conseguir fondos de ningún lado, a fin de mes el Teso
ro empieza a quedarse sin plata".
Es que la política es esterilización del Central choca con la interrupción
del ajuste: La quita de subsidios al gas y el transporte se frenó por el re
bote inflacionario y otros gastos altos como el régimen de Tierra del Fue
go o el subsidio al barril del petróleo siguen vigentes.
del ajuste: La quita de subsidios al gas y el transporte se frenó por el re
bote inflacionario y otros gastos altos como el régimen de Tierra del Fue
go o el subsidio al barril del petróleo siguen vigentes.
Pisar el freno
El año pasado la emisión del Banco Central para financiar al Tesoro Nacio
nal fue casi "la mitad de lo recaudado por el impuesto a las Ganancias, ca
si dos veces lo reunido por el impuesto al Cheque y la misma cantidad de
lo que ingresó a las arcas del Gobierno nacional por Derechos de exporta
ción", según detalló el último informe del Instituto Argentino de Análisis Fis
cal (Iaraf) que dirige el economista Nadín Argañaraz.
nal fue casi "la mitad de lo recaudado por el impuesto a las Ganancias, ca
si dos veces lo reunido por el impuesto al Cheque y la misma cantidad de
lo que ingresó a las arcas del Gobierno nacional por Derechos de exporta
ción", según detalló el último informe del Instituto Argentino de Análisis Fis
cal (Iaraf) que dirige el economista Nadín Argañaraz.
Por el contrario, "en enero, el Banco Central generó una caída de la base mo
netaria promedio de $68.600 millones mediante la colocación de sus títulos.
Esta absorción monetaria más que compensó la expansión asociada a otros
factores y la variación interanual de la base monetaria se redujo 7,7 p.p. res
pecto al mes previo, al ubicarse en 32,8%. Los restantes agregados moneta
rios también redujeron su ritmo de crecimiento", explicó por su parte el Ban
co Central en su Informe Monetario Mensual.
netaria promedio de $68.600 millones mediante la colocación de sus títulos.
Esta absorción monetaria más que compensó la expansión asociada a otros
factores y la variación interanual de la base monetaria se redujo 7,7 p.p. res
pecto al mes previo, al ubicarse en 32,8%. Los restantes agregados moneta
rios también redujeron su ritmo de crecimiento", explicó por su parte el Ban
co Central en su Informe Monetario Mensual.
Se suma al retiro de circulante, la falta de billetes físicos por la decisión del
gobierno de revisar las contrataciones y procesos de impresión contratados
por la polémica Katya Daura, ex titular de la Casa de la Moneda vinculada a
Amado Boudou. El Gobierno anunció la emisión de nuevos billetes de alta denominación para enfrentar ese proble,a pero todavía no se pusieron en cir
culación.
gobierno de revisar las contrataciones y procesos de impresión contratados
por la polémica Katya Daura, ex titular de la Casa de la Moneda vinculada a
Amado Boudou. El Gobierno anunció la emisión de nuevos billetes de alta denominación para enfrentar ese proble,a pero todavía no se pusieron en cir
culación.
Federico Sturzenegger con su antecesor del kirchnerismo, Alejandro Vanoli.
Mientras tanto, Sturzenegger no intervino en el mercado de cambios, confia
do en que, con el retiro del excedente de pesos de la economía, la demanda
de dólares iba a suavizarse. Esto no se verificó estos días en los que el dólar
llegó a $15, las licitaciones por las Lebacs a más de 35 días recibieron cada
vez menos ofertas y el mercado de bonos anticipa que las expectativas de in
flación para 2016 no bajan del 32%.
do en que, con el retiro del excedente de pesos de la economía, la demanda
de dólares iba a suavizarse. Esto no se verificó estos días en los que el dólar
llegó a $15, las licitaciones por las Lebacs a más de 35 días recibieron cada
vez menos ofertas y el mercado de bonos anticipa que las expectativas de in
flación para 2016 no bajan del 32%.
Para Federico Furiase, el Banco Central no lee que la suba del dólar fogonea la inflación y no al revés y que esto repercute en las paritarias y por lo tanto en las necesidades de financiamiento del déficit público. Por eso, en diálogo con LPO advierte que "deberían recorrer el puente hasta los dólares de la cosecha de abril sosteniedo las tasas y/o interviniendo con reservas luego del refuerzo del repo para que el tipo de cambio no se siga escapando antes de las paritarias".
Sturzenegger, tiene otra idea y por eso acaba de subir la tasas de interés de las Lebacs para reducir aun más la base monetaria. "Conocida la tasa de inflación del mes de enero, la misma permanece en
valores superiores a los objetivos buscados por esta institución. Por
consiguiente, en la licitación de LEBACs del día de la fecha, el Banco Cen
tral de la República Argentina (BCRA) implementó una nueva contracción
de la base monetaria, con el propósito de compatibilizar la tasa de creci
miento de los agregados monetarios con los objetivos de inflación busca
dos", explicó ayer el comunicado oficial del Central.
valores superiores a los objetivos buscados por esta institución. Por
consiguiente, en la licitación de LEBACs del día de la fecha, el Banco Cen
tral de la República Argentina (BCRA) implementó una nueva contracción
de la base monetaria, con el propósito de compatibilizar la tasa de creci
miento de los agregados monetarios con los objetivos de inflación busca
dos", explicó ayer el comunicado oficial del Central.
Compromisos
El economista José Luis Espert señaló a LPO que el ministro de Hacienda
, Alfonso Prat Gay, el 13 de enero al dar las metas de inflación, se compro
metió no solo a bajar la inflación sino a no tomar recursos ni del Banco Na
ción ni de la Anses para financiar los gastos corrientes del Tesoro y tam
bién se comprometió a limitar a 16 mil millones de pesos el financiamiento
mediante el Banco Central.
, Alfonso Prat Gay, el 13 de enero al dar las metas de inflación, se compro
metió no solo a bajar la inflación sino a no tomar recursos ni del Banco Na
ción ni de la Anses para financiar los gastos corrientes del Tesoro y tam
bién se comprometió a limitar a 16 mil millones de pesos el financiamiento
mediante el Banco Central.
Hasta ahora esto no ocurrió. De hecho en estas semanas el gobierno ex
primió al límite al Banco Nación.
primió al límite al Banco Nación.
"Las necesidades de financiamiento del programa financiero de Prat Gay
ascienden a 40 mil millones de dólares, de los cuales 30 mil millones son
ascienden a 40 mil millones de dólares, de los cuales 30 mil millones son
Este monto es prácticamente el doble de los 15 mil millones que logró co
locar en su momento el ex ministro de Economía, Axel Kicillof y para Es
pert "no luce fácil semejante colocación". Puntualmente, la primera licita
ción de Boden 2020 de Prat Gay fue declarada desierta por el mal timing
elegido por el ministro y su secretario de Finanzas, Luis Caputo, para salir
al mercado en medio d euna crisis petrolera que continúa.
locar en su momento el ex ministro de Economía, Axel Kicillof y para Es
pert "no luce fácil semejante colocación". Puntualmente, la primera licita
ción de Boden 2020 de Prat Gay fue declarada desierta por el mal timing
elegido por el ministro y su secretario de Finanzas, Luis Caputo, para salir
al mercado en medio d euna crisis petrolera que continúa.
"En caso de no concretarse, (a Pray Gay) igual le queda el camino alterna
tivo de rectificar sus dichos de no recurrir ni a la Anses, ni al Nación y ni
al Central. Claro que de ir al Banco Central, repercutirá en la tasa de infla
ción", evaluó Espert. Es decir que, de no conseguirse el financiamiento
mediante bonos, es factible que Sturzenegger y Prat Gay deberán sacrifi
car puntos de la meta de inflación a cambio de sostener el gradualismo en
la reducción del déficit público.
tivo de rectificar sus dichos de no recurrir ni a la Anses, ni al Nación y ni
al Central. Claro que de ir al Banco Central, repercutirá en la tasa de infla
ción", evaluó Espert. Es decir que, de no conseguirse el financiamiento
mediante bonos, es factible que Sturzenegger y Prat Gay deberán sacrifi
car puntos de la meta de inflación a cambio de sostener el gradualismo en
la reducción del déficit público.
Su colega, Victor Beker, coicidió con Espert y dijo a LPO que "si el Gobier
no no quiere financiarse con emisión, lo cual es deseable, el único camino
que le queda es el de la deuda y en esto, acordar con los holdouts es clave".
no no quiere financiarse con emisión, lo cual es deseable, el único camino
que le queda es el de la deuda y en esto, acordar con los holdouts es clave".
Beker también menciona objetivos inconsistencias entre las políticas fisca
les y monetarias del Gobierno. "El gobierno toma medidas que van en con
tra de las metas que proclaman. Hablan de bajar el déficit y lo único que
anunciaron en ese sentido fue la quita de los subsidios a la energía eléctri
ca, todo lo demás solo ha aumentado el gasto y achicado los ingresos", a
nalizó.
les y monetarias del Gobierno. "El gobierno toma medidas que van en con
tra de las metas que proclaman. Hablan de bajar el déficit y lo único que
anunciaron en ese sentido fue la quita de los subsidios a la energía eléctri
ca, todo lo demás solo ha aumentado el gasto y achicado los ingresos", a
nalizó.
En su opinión,"acá hay un pecado original. No podés empezar sacando las retenciones, que es son una de las principales fuentes de ingresos del Es
tado si lo que querés es reducir el déficit".
tado si lo que querés es reducir el déficit".
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